John Neff – Nhà đầu tư kiên định và bền bỉ của Phố Wall

Trong một thế giới đầu tư ngập tràn những cái tên ưa phô trương, John Neff lại chọn cách bước đi khác: lặng lẽ, kỷ luật và cực kỳ hiệu quả.

Suốt 31 năm điều hành Windsor Fund, ông đạt tỷ suất sinh lời trung bình 13,7%/năm, cao hơn S&P 500 tới 3%.

Một khoản 10.000 USD đầu tư vào quỹ của ông năm 1964 sẽ trở thành hơn 560.000 USD khi ông nghỉ hưu năm 1995.

Con đường đầu tư giản dị

John Neff sinh năm 1931 tại Wauseon, Ohio, trong một gia đình trung lưu bình dị. Cha ông làm thợ máy, mẹ là nội trợ.

Ông không sinh ra trong nhung lụa, nhưng lớn lên giữa giá trị của lao động và tiết kiệm, những thứ sau này trở thành cốt lõi trong triết lý đầu tư của ông.

Sau khi tốt nghiệp trung học, Neff phục vụ trong Hải quân Hoa Kỳ trước khi theo học tại Đại học Toledo, nơi ông nhận bằng cử nhân Quản trị Kinh doanh năm 1955.

Ông bắt đầu sự nghiệp tại một ngân hàng nhỏ, rồi chuyển sang lĩnh vực quản lý quỹ, trước khi gia nhập Wellington Management Company năm 1964 — nơi định hình toàn bộ sự nghiệp của ông.

Khi được giao quản lý Windsor Fund, Neff mới hơn 30 tuổi, chưa có danh tiếng. Nhưng ông có thứ quan trọng hơn: suy nghĩ độc lập.

Trong khi cả Phố Wall đang mải mê săn “cổ phiếu tăng trưởng nóng”, Neff chọn lối đi ngược: đầu tư vào những doanh nghiệp bị đánh giá thấp, ít hào nhoáng nhưng sinh lời ổn định.

Windsor Fund – Chiếc máy in tiền trầm lặng

Năm 1964, Windsor Fund chỉ là một quỹ nhỏ trong hệ thống của Wellington. Dưới bàn tay của Neff, nó trở thành một trong những quỹ đầu tư thành công nhất thế kỷ 20.

Trong hơn 30 năm, ông duy trì hiệu suất 13,7%/năm, trong khi S&P 500 chỉ đạt 10,6%. Con số tưởng chừng nhỏ ấy, cộng dồn theo thời gian, đã tạo ra một khác biệt khổng lồ.

Điều khiến Neff đặc biệt không chỉ là kết quả, mà là cách ông đạt được nó.

Ông không chạy theo tin đồn, không dùng mô hình phức tạp. Ông dựa vào PE thấp, cổ tức cao và tăng trưởng hợp lý — ba yếu tố cốt lõi tạo nên công thức “Value-Yield” trứ danh của ông.

Neff mô tả cách chọn cổ phiếu của mình:

• Ông tìm công ty có lợi nhuận tăng ổn định
• Ông chỉ mua khi P/E thấp hơn trung bình ngành hoặc thị trường,
• Ông ưu tiên cổ tức cao, vì đó là phần “thật” của lợi nhuận, chứ không phải ảo vọng tăng giá.

Công thức đầu tư: “Value + Yield”

Khác với Warren Buffett – người tìm kiếm “doanh nghiệp tuyệt vời với giá hợp lý” – John Neff chỉ tìm “doanh nghiệp tốt với giá rẻ một cách vô lý”.

Cách ông định giá cũng không dựa vào cảm tính hay trực giác, mà là một bài toán thuần túy:

Total Return ÷ P/E Ratio – tỷ lệ này càng cao, cơ hội càng tốt.

Đây là cách Neff so sánh “giá” và “hiệu suất” của mỗi cổ phiếu: một công ty có tổng lợi nhuận (bao gồm cổ tức + tăng trưởng) gấp đôi tỷ lệ P/E trung bình thị trường sẽ là ứng viên sáng giá.

Ông từng gọi chiến lược của mình là “mua những món hàng tốt trong kệ giảm giá”.
Trong khi thị trường đổ xô mua “công nghệ nóng” hay “tên tuổi đang lên”, Neff lặng lẽ thu gom cổ phiếu bị lãng quên — và chờ ngày đám đông nhận ra giá trị thực.

Ví dụ, năm 1973–1974 thời điểm không phải dễ dàng với John Neff tại Windsor. Quỹ sụt 25% năm 1973 và 16,8% năm 1974 (S&P 500 giảm lần lượt 14,7% và 26,3%).

Thị trường khi đó hỗn loạn, đám đông đổ xô vào Coca-Cola hay Procter & Gamble, bỏ qua các cổ phiếu phòng thủ mà Neff chọn – từ tiện ích điện, AT&T đến CVS hay Safeway.

Nhưng chính khả năng xoay chuyển khôn ngoan đã tạo nên dấu ấn của ông.

Khi thị trường rơi tự do, Neff lặng lẽ gom các cổ phiếu tăng trưởng ít được biết đến, đang bị “đánh sập”, như Browning-Ferris Industries hay Hospital Corp. of America – tăng trưởng 12–15% có cổ tức vài phần trăm nhưng P/E thấp chỉ 1 con số.

Kết quả, Windsor bùng nổ với lợi nhuận 54,5% năm 1975 và 46,4% năm 1976, biến Neff thành tên tuổi quen thuộc.

Đây là minh chứng sống cho triết lý “Value + Yield”: mua những doanh nghiệp tốt với giá rẻ một cách vô lý, dựa trên Total Return ÷ P/E, và kiên nhẫn chờ thị trường nhận ra giá trị thực.

Con người của kỷ luật và kiên định

Dù thành công vang dội, John Neff không bao giờ tỏ ra hào nhoáng, sống giản dị và dành thời gian phân tích cổ phiếu một cách cẩn trọng.

Kỷ luật của Neff được thể hiện ở mọi chi tiết:

• Ông không bao giờ mua cổ phiếu chỉ vì xu hướng ngắn hạn.
• Ông kiên nhẫn giữ cổ phiếu trung bình 3 năm, ngay cả khi thị trường nghi ngờ.
• Ông đặt câu hỏi về mọi thứ, kể cả các con số tưởng như hiển nhiên.

Ông không cố gắng “đánh bại” thị trường mỗi quý. Mục tiêu duy nhất của Neff là đạt lợi nhuận bền vững trong dài hạn, để nhà đầu tư có thể ngủ yên mỗi đêm.

Thương vụ tiêu biểu: Cổ phiếu Ford

Suốt hơn ba thập kỷ, Neff để lại hàng loạt thương vụ kinh điển minh chứng cho triết lý “mua khi rẻ, chờ khi đúng” của mình, nhưng ấn tượng nhất là Ford.

Neff chia sẻ về khoản đầu tư của ông vào Ford – thương vụ đã mang về cho Windsor gần nửa tỷ đô la lợi nhuận.

Công ty gần như không nợ nần và đang nắm trong tay 9 tỷ đô tiền mặt.

John Neff không chỉ dựa vào số liệu mà còn rất nhạy bén với các yếu tố định tính. Sự khác biệt giữa quản lý Ford và GM, theo ông, giống như trời với đất.

GM kiêu ngạo, còn những người đứng đầu Ford là “người nhà” thực thụ, biết cách kiểm soát chi phí và không bị ảo tưởng. Tổng giám đốc Ford ăn cùng công nhân trên dây chuyền, nắm rõ suy nghĩ của họ.

Một công nhân Ford nhận được thưởng hàng ngàn đô mỗi năm, trong khi công nhân GM gần như không có gì.

Neff bắt đầu mua mạnh cổ phiếu Ford từ năm 1984, khi niềm tin của công chúng vào các nhà sản xuất ô tô đã rạn nứt, đẩy giá cổ phiếu xuống chỉ còn 12 USD một cổ phần – tương đương chưa đến hai lần lợi nhuận.

Trong vòng một năm, ông gom được 12,3 triệu cổ phiếu với giá trung bình dưới 14 USD.

Chỉ ba năm sau, giá cổ phiếu vọt lên 50 USD, biến khoản đầu tư của Windsor thành gần 500 triệu đô lợi nhuận.

Di sản của sự giản dị và trung thực với giá trị

Năm 1995, John Neff nghỉ hưu sau 31 năm tại Windsor Fund. Khi rời đi, ông không mở quỹ riêng, không tìm ánh đèn sân khấu, chỉ trở về Pennsylvania và được vinh danh tại Wharton School với ghế giáo sư tài chính mang tên mình

Ông nói rằng phần thưởng lớn nhất của mình không phải là tiền, mà là “được sống đúng với nguyên tắc, và giúp nhà đầu tư nhỏ thắng lớn.”

Neff luôn tin rằng đầu tư là một nghề đạo đức, nếu bạn đặt niềm tin vào giá trị thực thay vì lòng tham.
Ông không tìm cách “đánh bại người khác” – ông chỉ muốn đầu tư hợp lý, công bằng, và có kỷ luật.

Năm 2001, ông xuất bản cuốn sách “John Neff on Investing”, trong đó tóm tắt toàn bộ triết lý của mình:

• Đầu tư vào doanh nghiệp có lợi nhuận thực, không phải kỳ vọng ảo.
• Tập trung vào PE thấp và cổ tức cao.
• Kiên nhẫn đợi thị trường nhận ra giá trị.
• Và quan trọng nhất: đừng bao giờ quên lý trí giữa những cơn sốt đầu cơ.

John Neff qua đời năm 2019, hưởng thọ 87 tuổi.

Những người từng làm việc cùng ông nói rằng: “Ông không chỉ là một nhà đầu tư giỏi – ông là người khiến đầu tư trở nên tử tế hơn.”

Kết – Nhà đầu tư của sự khiêm nhường và bền bỉ

John Neff không để lại những câu nói hoa mỹ, không tạo ra học thuyết mới, nhưng ông để lại một minh chứng sống cho sức mạnh của sự giản dị.

Trong khi thế giới đầu tư tôn vinh sự thông minh và tốc độ, Neff chứng minh rằng kiên nhẫn, kỷ luật và tư duy độc lập mới là con đường lâu dài nhất để chiến thắng.

Nếu Warrn Buffett là người tìm “kim cương giữa đá”, thì Neff là người tìm vàng trong đống đồ giảm giá — bình dị nhưng cực kỳ hiệu quả.

Ông không tìm kiếm ánh hào quang, ông chỉ lặng lẽ làm đúng điều nên làm, trong khi cả thế giới chạy theo điều hấp dẫn nhất thời.

Và có lẽ, nếu phải tóm gọn triết lý cả đời của ông trong một câu, thì đó sẽ là:

“Mua giá trị thật, sống bằng lý trí, và để thời gian làm phần còn lại.”